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本轮AI行情逐步向上游传导，作为基础设施端除了市场认知的服务器、光模块外，部分间接受益的材料、设备方向获得关注。财通证券电子团队近日研报建议投资者关注通信类陶瓷材料，其用于光通信器件。
东北证券李玖4月29日发布的研报指出，光通信器件陶瓷外壳作为光电器件重要部分的外壳，其技术水平直接制约着光纤系统的整体发展。此外，光模块在数据传输中可配套AI服务器，是当前大模型训练推理的必备传输硬件，直接受益于AI需求的激增，而电子陶瓷外壳是光模块必备零组件，AI算力需求打开其增量空间。
据Markets&Markets统计，全球电子陶瓷市场空间预计于2025年增长至2264亿元，2021-2025年CAGR达5.4%。国内政策积极推动，电子陶瓷市场有望迎来扩张。据观研咨询，2025年中国电子陶瓷市场空间预计增长至1489亿元，2021-2025年CAGR高达14%。
从产业链来看，东方证券指出，电子陶瓷行业的上游是原材料及设备供应商，主要包括(1)氧化铝、氧化锆等电子陶瓷粉体，代表企业有国瓷材料等，部分已达到国际先进水平；(2)银浆、贵金属等浆料，部分依赖向日本企业进口；(3)化工原料，主要向美国企业进口；(4)电子陶瓷粉体合成设备、精密电子陶瓷薄膜流延机、热压烧结设备、激光切割机等生产设备，部分已实现本土替代。
产业链中游主体为电子陶瓷生产企业，以三环集团、风华高科等为代表，主要产品包括结构陶瓷和功能陶瓷两大类，制备工艺复杂，技术难度较高。下游应用领域广泛，包括终端光通信、无线通信、工业激光、消费电子产品、汽车电子等。
从竞争格局来看，全球电子陶瓷市场呈现三超多强格局，国产化空间广阔。其中日本村田、美国Ferro以及日本京瓷2021年市场份额占比分别为23.9%、23.3%以及19.3%，CR3份额67%。近年来国内各企业不断加大投资力度，提升研发实力，在电子陶瓷高端产品领域逐渐向国外巨头靠近，以三环集团(3.7%)、中瓷电子(0.6%)为代表的国内厂商已经加速崛起。
聚焦通信领域，李玖指出，中瓷电子为800G光模块陶瓷外壳稀缺供应商，对标日本京瓷、NGK/NTK，所生产的光通信器件陶瓷外壳传输速率已覆盖2.5Gbps至800Gbps，进入华为、新易盛、中际旭创等知名客户并已稳定合作多年。光模块陶瓷外壳壁垒高筑，公司作为国内稀缺供应商，有望持续受益AI浪潮对光模块的需求高增。值得注意的是，公司股价自4月低点迄今累计涨幅达67.3%。
东方证券蒯剑等3月16日发布的研报指出，三环集团光纤陶瓷插芯产能居于全球首位，伴随全球光纤连接器市场稳定增长，公司该项业务得到持续的盈利保障；公司在陶瓷封装基座领域加大产研投入向SAW滤波器进军，未来有望受益于本土替代趋势加速导入市场。
此外，国瓷材料在氧化锆、氧化铝、氮化铝、氯化砖、钦酸钢等陶瓷粉体均有布局，为中瓷电子、三环集团等陶瓷器件广商的主要供应商。
值得注意的是，东方证券指出，目前高端电子陶瓷外壳市场主要被日本等国外企业占有，我国高端电子陶瓷外壳多依赖进口。面对不利局面，近年来国内企业奋起直追，发展迅速，但是在生产规模、技术水平等方面仍然与国外大厂商差距明显。
